第21章 為何不推其他槓桿型ETF，只偏心00631L？

第21章 為何不推其他槓桿型ETF，只偏心00631L？ Part 2 槓桿ETF進階疑問篇 大仁在前一篇寫到用50正2可以買下全台灣的「分散優勢」，有兩位讀者看完後提出了類似的疑問。以下為留言內容：「已將您的00631L相關文章閱讀完畢，想請教您為何不投資其他費用較低的正2呢？」「請問這次實測選了00631L，而不是選00675L或00685L，有什麼特別的原因嗎？文中講到的好處後兩者豈不是都有？分散度更高，內扣費用也較低。有什麼我思慮不周之處，尚祈賜教。」 00631L的優勢：分散度、內扣費用、交易量 本文就是我針對這個問題的回答。我們可以針對下列四點來討論：一、分散程度。二、內扣費用。三、交易量。四、為什麼偏心50正2。先從第一點，分散程度談起。 一、分散程度 目前關於台灣大盤的槓桿型ETF，主要是這四個：元大台灣50正2（00631L）、國泰台灣加權正2（00663L）、富邦台灣加權正2（00675L）和群益台灣加權正2（00685L）。在談分散性之前，我們先來看看這四檔ETF的表現如何。從2018年起算到2022年1月，你會發現00631L領先其他三家，表現分別是元大00631L（266.98%）、國泰00663L（256.78％）、富邦00675L（254.7%）和群益00685L（258.05%）。為什麼會有這樣的差距？答案是，因為00631L並非全都投資臺股期貨，還含有部分的50期貨。 再看到最近四年的數據（2018.01.02到2022.03.11），0050指數報酬為93.96％；台股報酬指數86.64％。最近四年0050指數剛好超越大盤（台積電、聯發科等大型股發威）。正是因為這個原因，才讓00631L的報酬超越其他三家。但是，投資不能光看報酬。00631L報酬比較高，是因為大型股這幾年表現比較好。萬一接下來輪到中小型股發威，那00631L就有很高的機率會輸給其他三家。例如2021年的年度報酬率，00631L是落後的（元大00631L為62.22%；國泰00663L為64.53%；富邦00675L為65.03%；群益00685L為65.53%）。 如果你想拿到「全市場」（所有上市公司）的報酬，還是應該選擇純臺股期貨的槓桿型ETF才對。接下來就要談到我們在1-10提到的「內扣費用」。 二、內扣費用 目前四家槓桿型ETF的內扣費用，富邦（00675L）成本最低，為0.71％。元大（00631L）成本最高：1.15％。單純以內扣費用來看，似乎應該要選擇富邦才對。那為什麼大仁會選擇用00631L做分享呢？這就要看四檔ETF的基金規模。最高的是元大00631L，基金規模有130億。最小的群益只有1.5億。為什麼要談到基金規模？大仁在1-4有提到「ETF下市」的條件。其中一個下市條件，就是「基金淨值低於一億元」。按照這個規定來看，群益（00685L）最危險，只有1.5億……這是一個不小心，就可能面臨下市的數字。 現在，你知道為什麼我要推薦元大50正2（00631L）了吧。因為它的基金規模最大，至少有破百億。以長期持有來說，元大50正2的規模是這四家最不可能下市的那一個。你當然可以為了省一點點的內扣費用，而選擇其他家。但就下市風險來講，還是選擇規模最大的比較好。我在1-10已經分析過內扣費用沒你想得可怕，你都投資槓桿，每天兩倍波動就不只這個數字了。不必為了那零點幾趴的內扣費用，而承擔多餘的風險。 三、交易量（流動性） 再來，除了內扣費用，還有另外一點需要特別注意，那就是交易量（流動性）。從交易量來看：元大（00631L）完全不用擔心，富邦（00675L）則是暫時不用擔心。但國泰跟群益就很容易陷入流動性風險（買賣的交易量太少）。 流動性風險，是指你想賣卻賣不掉（或是沒辦法用正常的價格售出）。以房子為例，為什麼我們會說房子的流動性很差？因為房子不是說賣就能馬上賣掉的。假設你急需用錢，又要快速賣掉怎麼辦？你可能就得賤價拋售，以低於市價的價格，才能吸引到買家快速成交。這個賤價拋售，就會形成所謂的「價差」。 什麼是「價差」？東西價值100元，你用101元去買，多花的1元就叫做溢價（買貴了）。東西價值100元，你用99元買到，少花的1元就叫做折價（買便宜了）。為什麼會出現這種情況？原因在於，ETF跟個股不同，它有一個「淨值」可以參考。比淨值高，就會變成溢價；比淨值低，就會變成折價。如果你是賣家，當然會希望溢價多一點（相對買家吃虧）；如果你是買家，當然會希望折價多一點（相對賣家吃虧）。 當ETF每日成交量太低，流動性出現問題，就可能會擴大價差（你就想像成沒人要買房，但你又要賣房，那很高機率你得降價拋售才行）。所以，在投資槓桿型ETF時得考慮到「成交量」，也就是「流動性」。補充說明：ETF會有造市商提供掛單，所以即使成交量低，也不用擔心賣不出去（只是可能會產生較大的折價）。 四、為什麼偏心50正2？我想用0050吸引投資人目光 最後，我會寫元大的50正2還有另外一個主要原因。這就得談到我為什麼要寫槓桿系列文章。首先，在網路上你搜尋槓桿型ETF，幾乎看不到較為深入的討論。不是停留在槓桿只能短期持有，就是說槓桿很危險不要碰。你很難找到幾篇真的深入討論細節的文章。 剛開始研究的時候，我對槓桿型ETF相當有興趣，但看來看去都找不到有人分享。於是我只能自己花時間慢慢鑽研，就像是挖井那樣，一鎚一鎚地敲打前進。深入了解後，才終於確定槓桿型ETF是可以做為投資配置的一部分。開始投資以後，也幸運從這幾年的大牛市中有所斬獲。槓桿是雙面刃，跌的時候跌更多，但牛市會帶你飛更高，讓我深刻地感受到槓桿帶來的威力。但在這段時間，台灣投資者對槓桿型ETF的成見還是沒有改變。 看看0050跟50正2的股東人數就能知道。0050的股東人數是43.9萬人；50正2的股東人數是2476人（截至2022年2月28號）。根本是天與地的差別。就算槓桿ETF真的爛到谷底，股東人數也不至於少成這樣。這是一種嚴重的資訊不對稱。大多數人不是不知道有槓桿型ETF這種東西，就是被市場上流傳的扭曲資訊給勸退。 當然，槓桿有其危險之處，並非每個人都適合。但身為一檔七年來報酬超過500％的超強ETF，居然只有兩千多人持有，這種資訊落差未免太嚴重了。難道你要說台灣只有兩千多人適合槓桿？怎麼可能。我相信更多的是被不完整，或是偏頗立場的資訊給勸退，因而不敢投資。於是，我想說可以做一點什麼來改變這種情況。 雖然我不是投資達人，但至少對寫作還算略懂。我善於將複雜的問題拆解，讓不懂的人可以更輕易地吸收。於是我決定把自己知道的槓桿知識透過文章分享出來。一來可以幫助那些想了解槓桿型ETF的人。二來也是幫助自己更加深入了解。 但槓桿型ETF已經夠冷門了（看看那可憐的股東人數）。我該怎麼做才能吸引別人關注到這個議題呢？答案就是，跟最火紅的0050扯上邊。就像三線藝人會跟在大牌藝人身邊一樣。既然沒有多少人認真看待，我就換種方式用0050來做連結。這也是為什麼我比較少寫出00631L，反而多是用50正2來表示。即使對槓桿沒興趣的人，看到0050這個字眼多少也會留意一下。只要多一個人願意看，願意去研究槓桿型ETF，這就足夠了。 於是，我在投入100萬的實驗組合裡面，加入了0050。沒有別的原因，單純是擴大可能關注的人數。只是想讓大家知道槓桿型ETF沒有那麼不堪，是可以考慮投資的。「藉由0050的名氣，多吸引一些人關注槓桿型ETF。」這就是我偏心於00631L的主要原因。 最後，重點整理本篇：一、以風險分散性來說，純臺股期貨的更好。二、以內扣費用來說，有更低成本的選擇。三、但論下市條件，元大投信（00631L）破百億的規模最讓人放心。四、綜合考量，即使分散性更差、成本更高，還是應該優先選擇50正2。 你可能認為我寫這些是不是有什麼好處？答案是，完全沒有任何好處。我既沒有收元大投信的任何費用（沒有這種影響力啦），也不會因為任何人投資50正2而有什麼收益。利害關係完全是零，只是純粹的分享，沒有任何利益存在。我只是單純覺得槓桿型ETF被抹黑扭曲得太嚴重，因而想出來為它講點什麼而已。唯一會賺錢的地方，可能是因為出這本書而獲得的版稅。 若此系列文章能讓你從中學到一些知識，那我由衷感到安慰。如果讀者願意讓我知道我寫的東西對你是有幫助的，我會非常開心。倘若你不認同我寫的東西，我也予以尊重，是我能力不足，非常抱歉。就像我看到一堆達人老師在鬼扯的時候，我也會在內心翻白眼。 關於槓桿型ETF的系列文章，我還會繼續寫下去。沒賺錢也無妨，我一開始分享保險也沒打算賺錢，能幫助到人就算贏得獎賞了。關於槓桿，我們還有很多東西可以談，前面的文章只是基礎開胃菜而已。真正重要的是本書第三部分的內容，是如何運用槓桿做資產配置，這才是槓桿型ETF最有優勢的地方。