第27章 如果台股長期盤整，50正2會怎樣？
第27章 如果台股長期盤整，50正2會怎樣？
Part 2 槓桿ETF進階疑問篇
你可能有疑問，50正2之前表現那麼好是因為台股這幾年報酬很高。萬一接下來台股開始盤整好幾年，台積電又表現不佳，這樣50正2還會上漲嗎？這樣的問題看過太多次了，大仁決定寫一篇來說明為何「時間，比時機重要」。
台股大盤盤整兩年，正2卻能上漲19.23％的原因
台股加權指數從1990年達到12,682這個歷史高點。經過30年的時間，才終於在2020年7月30號這天重新回到12,682點。補充，若看報酬指數在2011年就已經超越了（見本書1-12）。接下來，台股一路上漲，從12,682漲到18,619。然後又跌回12,682。在2020年7月30號到2022年10月24號這段期間，台股大盤跟0050幾乎回到原點，沒有任何進展。
看到這邊，你可能好奇50正2的表現如何。既然0050都沒賺錢，正2應該更慘吧？答案可能讓你跌破眼鏡。台股盤整兩年，大盤幾乎沒有成長。但正2的報酬率是19.23％。為什麼會這樣？因為台股是殖利率很高的市場，這三年也發了非常多的股息。2020年到2022年，加起來總共有1,565點的股息點數。
若看到報酬指數（含息），你會看到9.72％的報酬。這就是加進股息的真正表現。雖然台股大盤看起來重新回到12,682，但這段時間的股息已經默默填息了。也因此，50正2取得兩倍股息的回報。所以，你問我50正2在經歷大盤盤整兩年，重新回到12,682會怎樣？答案就是上漲19.23％。
0050的問題，過於集中大型股
你可能覺得疑惑，0050不是代表台股嗎？怎麼會在報酬指數上漲9.72％的時候，0050幾乎沒有上漲？因為0050是台股市值前50大的上市公司。而目前（2022年）台股的所有上市公司總共有971家。也就是說0050排除掉了其他九百多家公司。若以總市值來看，0050只佔據大盤67.61％的比重，其他32.39％是沒有包含在內的。
這項缺點在過去看不太出來，因為台積電表現很好。但2022年台積電開始熄火，連帶將0050的表現拉下來。這個時候就能看出0050過於集中大型股的缺點了。台積電目前佔據0050約45％，遠遠超過大盤的26％。這也導致0050有很大程度都得看台積電的表現。過於集中大型股（台積電）就是0050的問題。
用純臺股期貨200%的00675L來比較
讓我們看到另外一檔槓桿ETF，富邦投信的00675L是持有200％臺股期貨曝險，因此可以完整反應出臺股期貨的表現。在2020.7.30～2022.10.24這段期間，你會發現00631L只上漲19.23％，而00675L卻上漲25.99％，為什麼會這樣？這就是前面提到的0050問題。50正2因為持有少部分的0050期貨（50期貨的權重並非固定，通常在25％～50％左右），因此績效被拖累約四分之一。不然00631L應該跟00675L差不多才對。
連配置部分期貨的00631L都被台積電影響了，那0050更不用講。這也是台股從12,682漲到18,000，又從18,000跌回12,682，0050卻停滯不前的主要原因。雖然0050內建汰弱換強的機制，台積電表現太差比重自然會下降。但0050會因為過於集中的原因，將承受更長的陣痛期。這是投資0050逃不開的宿命。若你擔心這點，00631L或是00675L反而是更為分散的選擇。接下來十年，倘若台積電表現不佳，0050將迎來更長的磨合期。而00631L或00675L，則有其他970家上市公司可以撐場，不會過度押注台積電。
大盤長期盤整＝50正2吸收兩倍除息，慢慢墊高淨值
回到主題，有人疑問如果50正2遇到長期盤整會怎樣？答案是不會怎樣。就是每年隨著台股大盤走，吸收兩倍的除息點數。隨著時間增加，慢慢墊高淨值。除了前面提到的，在2020年7月30號到2022年10月24號這段期間，台股大盤跟0050幾乎回到原點，但50正2卻漲了19.23%。還有下面這個區間，2017年7月5號到2020年4月16號，台股回到原點。50正2卻上漲21.33％（參考1-15圖）。
在這兩個時間點，大盤都回到原本的位置。而50正2卻以每年約8％的速度，不斷墊高股價，這就是它每年吸收到的兩倍股息。如果你在2020年7月30號，台股突破12,682的時候覺得50正2股價太高了。當時股價63.95。你開始空手等待，等了兩年，台股終於從18,000跌回來12,682。你心想可以投資了。2022年10月24號你決定出手。咦，台股明明都在12,682，結果股價變成76.25？我空手等了兩年，反而還買更貴？
是的，這就是你忽略股息對台股的影響。假設一直在12,682盤整，漲上去又跌下來。你每多等一年，台股淨值就可能因為股息墊高約4％，正2是兩倍8％。你打算空手多久？
最後，重點整理：一、台股即使遇到盤整，還是會發出非常多的股息。二、正2可以吸收兩倍股息，不斷墊高淨值。三、0050的問題是集中在大型股，特別是集中在台積電。四、從分散性的角度來看，持有臺股期貨才是目前最分散的選擇。五、長期盤整會怎樣？會因為股息長期墊高淨值。
好了，希望看到這邊有釐清你對「盤整」這件事情的看法。在看台股的時候，一定不要忽略台灣股市是股息非常高的市場。近年出現非常多「高股息」的ETF，也讓台灣公司對股息有更多重視。這對持有50正2的朋友來說是好事。因為股息越高，50正2能取得的優勢就更多。投資50正2不用擔心盤整，因為盤整代表填息。只要大盤沒繼續往下掉，長期盤整就是長期填息（而且是填兩倍股息）。投資的時間，比時機重要。你可以繼續等，等幾年後台股再次回到12,682看看。到時候大仁會再跟你分享50正2到底又墊高了多少淨值。