第38章 50正2會跌到下市嗎？你的擔心是多餘的
第38章 50正2會跌到下市嗎？你的擔心是多餘的
Part 2 槓桿ETF進階疑問篇
你是否有想要投資50正2（00631L），卻又害怕它下市所以不敢投資呢？其實我在本書1-4就解釋過，50正2下市的可能性有兩種：一、基金淨值低於1億，連續30天。二、基金價格低於2元，連續30天。符合這兩點，50正2就有可能下市。
不過，有位朋友提出疑問：「00631L下市條件，連續30天小於1億，你計算是用流通單位數不變的情況下。但實際情況是流通單位數可能會變少，所以淨值小於1億也是有可能的」。他提到的疑問是當流通單位數變少（股數減少），導致淨值減少。這種情況下基金規模就有可能小於1億，最後下市。我的答案只有一個：想太多。來，下面大仁將分析四點給你看，為什麼這是杞人憂天。一、下市標準是看淨值，不是看流通單位數。二、50正2的散戶都是有錢人。三、1億淨值是門檻非常低的標準。四、大者恆大，50正2不會是第一個需要下市的。
一、下市是看淨值，不是看流通單位
基金淨值是指這檔ETF的規模有多大。比方說，股價100元，流通單位1000，基金淨值就是10萬（股價乘單位）。為什麼大仁在談下市條件時，會說「假設流通單位數不變」？因為，流通單位是有可能改變的。以50正2（00631L）為例，2021年12月7號流通單位數為9.3萬張，2020年6月13號流通單位數12.5萬張，2022年6月20號流通單位數為21.8萬張，你會發現50正2的流通單位數一直增加。為什麼？因為這段時間有更多大戶去申購50正2。在股價下跌的時候他們抄底，造成流通單位數暴增。
所以，你用流通單位數來看會非常不精準。大跌的時候，流通單位數通常是暴增的（大戶抄底）；大漲的時候，流通單位數可能是減少的（大戶離場）。這也是大仁為什麼強調你要看「基金淨值」。因為基金淨值才是下市條件的標準。看流通單位數沒有意義，還是回到基金淨值這個標準就好。
二、50正2的散戶都是有錢人
前面提到，大戶法人或外資的進出，可能會讓流通單位數暴增或暴減。所以，我們還是回到「散戶」來看基金規模比較客觀。持有張數100張以下就叫做散戶。下面整理「0056、0050、50正2」三檔ETF的散戶狀況：0056每人平均市值13.7萬，0050每人平均市值19.7萬，50正2每人平均市值87.5萬。
股東人數最多，散戶佔比最高的0056，持股金額是最低的。股東人數最低，散戶佔比最低的50正2，持股金額是最高的。這代表什麼？代表50正2的投資者都比較有錢。雖然人數少，但每個人的平均持有金額將近百萬。相較「0050、0056」的投資者，50正2的散戶更為富有。為什麼要談散戶的平均金額？因為這跟第三點有關，1億淨值其實是很低的下市標準。
三、1億下市，門檻很低
上面提到，50正2的股東受益人數雖然少（平均在1000～3000人左右浮動）。但每個人平均持有的金額高達87.5萬。如果以「低於1億基金淨值」做為下市標準，這根本是小看50正2的股東了。別忘了，這群人雖然是少數，但這些人可是更有錢更富有的人。1億基金淨值這種東西，他們隨便湊一下就湊到了。
一個人持有20萬的淨值（遠低於平均87.5萬）。只要500個人，就能輕鬆達到1億淨值。這邊還沒談到「張數超過100張」的大戶。單純就散戶來講，光這些散戶就能夠撐起這檔ETF了。煩惱50正2淨值低於1億，真的是杞人憂天而已。這是連討論都不用的問題。如果你還是不相信50正2，來看看最後一點。
四、50正2不會是第一個需要下市的
目前關於台股兩倍槓桿的ETF總共有四檔（2020年6月20號）：元大的00631L，淨值為227億。富邦的00675L，淨值為14億。國泰的00663L，淨值為13.5億。群益的00685L，淨值0.96億。你會發現，元大的50正2（00631L）規模是遠高於其他三檔ETF的。差距不是一點點，而是十倍以上的落差。如果連元大50正2基金淨值都低於1億，那後面三個肯定早就打包回家了（像群益00685L看起來就有點危險……）。
簡單思考一下：假如，其他槓桿ETF不幸下市。這些投資者接下來會把錢放哪裡？答案再清楚不過了，放在最大的那一間，也就是元大50正2。因為它規模最大，最不可能有下市的風險。假設，真的爆發什麼重大危機導致淨值嚴重下降，那麼其他台股兩倍槓桿ETF的投資者，全部都會轉換到規模最大的那一檔ETF。就像是世界危機發生，大部分的錢都會跑到美元美債，因為美國就是最大最安全的國家。這就是馬太效應，大者恆大。如此一來，就會讓元大50正2的規模更加壯大，更不可能有淨值低於1億的情況。
最後，重點整理：一、下市是看基金淨值，跟流通單位數無關。二、0050正2的散戶都是有錢人，不要小看這些人。三、1億的基金淨值非常低，這不難達到（光我一個人就至少100萬了）。四、元大50正2是規模最大的，其他投資者會優先跑到這邊避難。
好了，看到這邊你應該明白，為什麼大仁認為50正2幾乎不可能下市的原因了。其實本來就沒有什麼好煩惱的，會害怕只是基於無知而已。認知不足，才會害怕。
很多人以為「下市」就是什麼都沒有，其實不是。下市不過就是把你的基金淨值清算，看要退多少給你而已。如果一檔ETF真的淪落到需要清算，那你去擔心下市其實都是多餘的。沒下市又如何？一檔基金會跌到規模低於1億，代表大多數投資者都離開了，沒人願意投資了。你認為台股有可能會變成這樣嗎？如果是，那千萬別投資50正2，這不是你能力圈之內的選擇，你不應該碰。
題外話，製作前面那張平均股東持有金額表格時我有很深的感受。賺最多錢的，總報酬最高的，股東人數最少。這些人是最有錢的人。他們都懂得運用槓桿，讓自己的資金更加彈性靈活。賺最少錢的，總報酬最低的，股東人數最多。這些人是平均金額最低的人。他們害怕槓桿，害怕波動，只想安穩領息。
我沒有說哪個好或哪個壞，一切都是你的認知與能力圈決定。每個人的機會成本不同，最後獲得的報酬也不同。這個世界是公平的，你的認知，決定你獲得的一切。