第54章 高點回推法② 股市大跌時，該有的思考模式

第54章 高點回推法② 股市大跌時，該有的思考模式 Part 3 資產配置篇：槓桿投資法、高點回推法、生命週期投資法 遇到股市大跌，應該怎麼辦？ 在投資這條路上，許多人最討厭的就是遇到大跌。以2020年為例：台股從最高點12,197，跌到最低點8,523（跌幅約30%）。美國標普500指數從最高點3,391，跌到最低點2,180（跌幅約35%）。遇到這種超過30%跌幅，我們應該要怎麼做？接下來，大仁將分享尼克．馬吉烏利（Nick Maggiulli）這篇文章〈在危機時買進〉（Buying During a Crisis）其中提到的兩個特別觀點。讓你明白，每一次大跌的股災，也許都是難得一見的機會。 跌得越深，就得漲得越多，才能回到原點 在下跌的時候，當你損失的比例越高，要恢復原點的比例就得更高。你可能以為損失10%的資金，只需要漲10%就可以回來了。錯了，損失10%，要漲11.11%才能夠回到原本的部位。 不相信嗎？大仁直接算給你看。假設你原本有100塊的資金投入股市，下跌50%，變成50塊。50塊再漲回50%會變成多少，100塊嗎？不對，是變成75塊。當你損失50%，想要讓50塊的資金變回100塊。就得漲100%才能回來。 對於「手中握有股票的人」而言，投資部位下跌50%，得等到上漲100%才能恢復。所以，當你損失的資金越多，要漲回來就得需要更高的漲幅。這也是巴菲特強調的投資兩大原則：一、不要虧錢。二、不要忘記第一個原則。 你認為股市多久可以恢復？新冠肺炎很可怕，大家都覺得股市一時無法回到原點。但讓我們冷靜思考一下，重新問自己一個問題：你認為要有多久的時間，股市才可以回到高點？不管時間是半年、一年，甚至是五年。你想好答案了嗎？好，假設你心中有一個答案了，接下來就要以你心中的答案，來計算預期的年化報酬。 公式為：預期年化報酬=（1＋需要恢復的百分比）^（1／要恢復的年數）–1 以台灣股市為例：最高點12,197，跌到最低點8,523（跌幅約30%）。跌幅30%，需要漲幅42.85%才能恢復原點（複習3-12的「漲回原點需要的漲幅」表）。 所以，我們的算法會是預期年化報酬=（1＋0.4285）^（1／要恢復的年數）–1。從公式推算出來的結果：如果你認為股市從疫情風波恢復（從跌幅30%回到原點），需要一年：預期年報酬＝42.85%；兩年：預期年報酬＝19.51%；三年：預期年報酬＝12.62%；四年：預期年報酬＝9.32%；五年：預期年報酬＝7.39%。 還記得上面問你認為股市多久能夠恢復嗎？如果，你認為是五年才能回到原點。那麼你在跌幅30%時投入的資金，在這五年，將帶來年均報酬7.93%的預期回報（注意，這邊只是預期，並不代表一定會有這個報酬）。比較樂觀的人，可能預期兩年到三年就能夠恢復（例如疫苗提早問世）。如果是兩年到三年恢復，你將可能獲得更高的預期年均報酬（請複習296的「漲回高點時間」表）。 可能性只是可能，投資本就充滿不確定性 上面大仁所列的預期報酬，只是預期的數字。也許此次疫情真的會影響十年以上也說不定。台灣股市，也許在十年內都無法回到原點，這也是有可能發生的（例如1990年的日本經濟泡沫）。 但我們可以從數字所提供的「可能性」，來預期回報收益。這個數字可能會對，可能會錯。如果你對於人類解決問題的能力有信心，這個預期數字，可以帶給你在「低點買入」時更大的信心。況且下跌30%的跌幅，已經讓我們取得非常便宜的價格了（安全邊際）。有句話叫做：「小麥下跌時，手上沒有小麥的人；小麥上漲時，手上也不會有小麥。」你想等到跌幅多少才進場投資？40%還是50%？許多人過於保守（或貪心）的結果就是，股市漲回來了，你的手上沒半張股票。 如果，你不相信人類的實力，從歷史來看，很多時候你可能是錯的。因為從過去到現在，經歷了許多重大事故，例如兩次的世界大戰、石油危機、網路泡沫、金融海嘯。經歷過上述這些災難，股市還是持續成長（但要切記，過去紀錄僅為歷史，不代表未來）。 這次的肺炎風波，在半年後，許多國家的股市突破高點。台灣股市早已突破三十年高點12,682的天花板。而美國標普500指數跟那斯達克指數，更是創下歷史新高。在2020年3月的低點，勇敢投入的投資者，應該獲得了非常不錯的報酬。 請記得，風險跟報酬相伴 在當時大家人心惶惶，認為風險很高的時候，事後回過頭看，反而是絕佳的投入時機（再次提醒，預期只是預期，並不是絕對，請勿以為保證獲利）。希望這篇文章，能帶給你兩個投資上的觀點思考。 一、股市下跌，需要漲回更高的百分比，才能夠回到原點。所以要仔細評估好自己的現金流，做好資產配置，以面對必定到來的大跌。 二、如果遇到30%以上的大跌，而你認為問題可能會在「幾年內解決」。可以在仔細思考評估後，找出自己的安全邊際，投入部分閒置資金，獲得可能的預期報酬（當然也有可能損失，請記得風險與報酬相伴）。希望下次遇到股市大跌的時候，大家都能將危機化為轉機，掌握到屬於自己的機會。