第63章 用0050搭配正2可以嗎？

第63章 用0050搭配正2可以嗎？ Part 4 槓桿投資法的注意事項 這樣想代表你沒有理解槓桿ETF 有位網友提出詢問，大意如下：「我有些朋友會害怕槓桿，能不能用原型搭配槓桿調整出曝險比例？例如：0050（40％），50正2（30％），現金（30％）。同樣可以做到（曝險100％＋現金30％）的狀態。搭配一些原型ETF，會讓人比較安心。或者是在遇到大跌的時候，把槓桿轉換回原型，等股市回穩後再轉回槓桿。這種作法你認為如何？」 大仁的回答是：「這樣做，反而是沒有理解槓桿投資法。」重點在於：曝險比例。前面網友提出的疑問，大跌時會擔心槓桿型ETF，所以想轉換回來原型。我能夠理解為什麼這位網友會這樣想。但我必須說，如果你的想法是這樣，代表你還沒有真正理解槓桿投資法。為什麼？ 因為槓桿投資法的重點是曝險比例。也就是說我們最終決定自己要承擔多少的風險，再依照這個比例去決定自己的資產配置。重點在於比例，而不是原型或槓桿。不管你是用原型ETF還是槓桿ETF，最終都是要決定曝險比例多少而已。想要100％的曝險，就放50％的資金在50正2（手上50％現金）。想要140％的曝險。就放70％的資金在50正2（手上30％現金）。 你應該把重點放在下面這兩個問題：一、你想要持有多少的曝險比例？二、你想要持有多少的現金比例？把兩個問題找出來以後，自然就能夠利用槓桿去搭配出想要的配置。比例的調整，跟原型ETF沒有關係。 我們思考一個問題：「你為什麼非得配置0050不可？」嗯，答案很明顯。兩倍槓桿看起來就很可怕，50正2不曉得哪天會跌到下市。與其如此，不如我把錢轉回去0050還比較安全。你大概會這樣想對吧？但這樣的思考模式，正好暴露了你對槓桿ETF本質上的不信任。為什麼？對我來說，持有槓桿或持有原型，風險都是一樣的。兩者都只是為了達到曝險的工具而已。重點在於曝險比例，而非槓桿或原型。 你會想轉回原型，就是認為「槓桿比原型可怕」沒錯吧？會這樣想，你大概是認為0050不會下市吧。不，0050同樣有可能下市。讓我們看到0050的公開說明書：「最近三十個營業日之每日淨資產價值平均值低於新臺幣貳億元，經理公司應即通知全體受益人、基金保管機構及金管會終止信託契約者。」如果在三十日的平均淨值低於兩億元，0050就會下市。依照寫文此天（2022年5月9號）來看，0050的淨值是2,133億。 那50正2呢？基金淨資產價值最近三十個營業日平均值低於新臺幣壹億元時。當基金規模低於1億，有可能下市。依照今天（2022.05.09）來看，50正2的淨值是137億。光看淨值你可能覺得比0050少很多。但放在全台灣的ETF市值排行，50正2可是排在第46名，這是非常靠前的名次了（共有232檔ETF）。而我也在本書關於下市的文章裡面詳細探討過了，倘若以1億為標準，50正2要下跌99％，這是不太可能的事情。 想轉回0050，本質上就是認知不足 因為槓桿ETF本身就可以運用更少的錢，去達到相同的曝險比例。捨棄槓桿不用，搭配回原型，只顯露出一個問題：你對槓桿ETF的認知不足。既然已經投資50正2這類槓桿ETF，就是已經清楚了解它的風險跟注意事項。若會感到擔憂害怕，這代表你並沒有真正相信這個選擇是可行的。你內心還是對槓桿有排斥，認為它具有較高的危險性。 但槓桿就是槓桿，它並不危險，危險的是使用者。你說槓桿很危險？來，看看下面這個問題：小明拿100萬買0050。小美拿10萬買50正2。請問哪個人的風險比較高？如果你智商正常，肯定會認為小明的風險更高。為什麼？因為他拿100萬去買0050，曝險比例100％啊。而小美雖然買的是兩倍槓桿，但她只有買10萬，曝險比例20％而已。兩者相較之下，當然是小明的風險高。 好，那你在思考上面這個問題時，你判斷風險的標準是什麼？是看槓桿ETF，還是曝險比例？如果你真的明白槓桿，你會發現風險的衡量跟槓桿ETF無關。而是你的曝險比例高低。曝險比例越高，風險就越大。 如果曝險比例低，使用槓桿ETF又如何？曝險比例低＝風險低。這個答案你已經從小明跟小美的案例中明白了。槓桿ETF只是一項工具。你會擔心槓桿ETF危險，本質上就是對槓桿ETF不夠信任。真正危險的東西不是槓桿，而是曝險比例。過高的曝險比例，才是真正的風險。 擔心風險，降低曝險比例就好 槓桿的優勢，在於能讓你手上多出現金。如果你已經投資槓桿ETF，卻又回去投資原型ETF，這只是在走回頭路而已。來，我算給你看：假設，你很保守，只想投資30％的資金在股票上（曝險30％）。你有下面三種作法，曝險都是30％：1.原型30％（現金70％）。2.原型10％＋兩倍槓桿10％（現金80％）。3.兩倍槓桿15％（現金85％）。 假設，股市忽然在一天內下跌50％，兩倍槓桿瞬間歸零（雖然這不可能）：1.原型市值15％＋現金70％。2.原型市值5％＋現金80％。3.槓桿市值0％＋現金85％。三者結果完全一模一樣。你會發現槓桿比例越高的組合，所擁有的現金就越多。這就是槓桿帶來的好處。可以讓你用更少的資金達到相同的曝險，同時增加你手頭上的現金比例。如果你真的很擔心，只要調降你的曝險比例就好。你可以依照個人的需求，用兩倍槓桿的曝險去調整你的股票比例。 比較積極的人可以參考下圖，用「曝險120：現金40」（原本60％股票，兩倍槓桿變成120％）或「曝險140：現金30」（原本70％股票，兩倍槓桿變成140％）。比較保守的人可以用「曝險60：現金70」（原本30％股票，兩倍槓桿變成60％）或「曝險80：現金60」（原本40％股票，兩倍槓桿變成80％）。 每個人可以依照自己的風險程度去做調整，找出屬於自己的適當比例。槓桿本身並不危險，真正危險的是你持有過高的曝險比例。這就是大仁一直強調「曝險比例」的原因所在。 如果你真的會擔心，那你應該做的不是轉回去買0050，而是調降你的槓桿比例，調降你的曝險比例。降低到你能夠安心的範圍，這才是正確的作法。 最後，重點整理：一、槓桿投資法的重點在「曝險比例」。二、任何一檔ETF都可能下市，包含0050。三、想轉換回原型，本質上就是對槓桿的認知不足。四、擔心風險，降低你的曝險比例就好。五、槓桿的優勢在於增加手上現金，不要浪費這個優勢。 大仁要再提醒你一次：運用槓桿投資法的重點是「曝險比例」。你應該把重點放在下面這兩個問題：一、你想要持有多少的曝險比例？二、你想要持有多少的現金比例？把兩個問題找出來以後，自然就能夠利用槓桿去搭配出想要的配置。而這一點，跟原型ETF沒有關係。如果不知道自己的曝險比例要設定多少，這張表格可以給你參考。先抓出願意承擔的虧損比例，再去對照你的曝險上限。 倘若你真的深刻了解槓桿投資法，應該不會有轉回原型的想法才對。因為風險從來就跟原型或槓桿無關，而是跟曝險比例有關。想做好槓桿投資法，你一定得理解並找出適合自己的「曝險比例」。