第10章 槓桿型ETF費用率很高怎辦？用0050來對照
第10章 槓桿型ETF費用率很高怎辦？用0050來對照
Part 1 槓桿EFT原理篇
前一篇我們講到了「費用率」有多重要，及ETF費用率太高將拖累總報酬，這也是很多人談到槓桿ETF第一個會批評的點，即「內扣費用太高」。確實，ETF的內扣費用越高，投資人可以得到的報酬就越低。但是，本篇將會分享為什麼槓桿型ETF的內扣費用較高，還能繳出高報酬的原因。
槓桿ETF的內扣費用較高，還能繳出高報酬的原因
首先，我們先看下圖所示，0050跟50正2的費用率統計：0050在2020年的總費用為0.43％；50正2在2020年的總費用為1.33％。相較之下，整整多出了0.9％。
千萬不要小看這0.9％的差異。成本越高，投資者拿到手的錢就越少。我們已經在1-9算過，多1％費用率，經過五十年的時間，將會使你喪失37.19％的總報酬。現在50正2多出0.9％，照這樣看來槓桿型ETF確實不是一個好的選擇吧……等等，我們先看完內扣費用的比較，再來看看報酬率吧。2020年0050繳出30.20％的報酬率，相當驚人。那50正2呢？65.44％的報酬率。
如果依照兩倍槓桿的標準，50正2只要繳出60.40％就算及格了，但它不滿足於此，最後給了65.44％，多了5.04％的回報。為什麼50正2身為兩倍槓桿的ETF，卻可以給予超過兩倍的報酬？關於這點我們已經在1-8解釋過，答案是：遇到「連續上漲」的行情，槓桿可以帶來更多的正向複利。
當「正向紅利，大於成本」時，成本的影響就不那麼重要
50正2在下圖2020年的這兩塊藍色的區間，取得了連續上漲的正向紅利。換句話說，在多出0.9％的成本影響下，50正2還是繳出超過兩倍的回報。甚至還多給了5.04％的正向紅利。換句話說，當「正向紅利，大於成本」的時候，成本的影響就不是那麼重要了。
所以我想請讀者在這裡思考一下，是成本重要還是報酬重要？論成本，0050成本為0.42％，50正2成本為1.33％，多0.9％的成本。論報酬，0050報酬率為30.20％，50正2報酬率為65.44％，多35.24％的報酬。
由於成本已經從「每天的淨值」中慢慢扣除了。所以50正2多出來的0.9％成本，早就反映在價格上面。也就是說，50正2扣掉較高的成本，還硬生生多了35.24％的報酬。在這種結果下，你還覺得成本重要嗎？讓我們思考一個選擇題：A每年成本1％，每年報酬率5％；B每年成本3％，每年報酬率8％。請問你會選擇哪一個？欸欸欸，大仁問這個是侮辱我的智商嗎？A的報酬率5％，扣掉成本1％，總報酬為4％；B的報酬率8％，扣掉成本3％，總報酬為5％。笨蛋也知道要選B好嗎？
你上面會選B是因為多出1％的報酬，那在報酬差距來到35.24％的時候，我想就不用爭論哪個重要了。如果你覺得50正2多出0.9％的費用非常糟糕。那麼2015到2021年這七年的時間。0050落後報酬400％，這個機會成本又該如何計算呢？多扣0.9％成本你覺得罪該萬死，那少賺400％應該是世界末日了。
「這樣比不公平！」我知道可能有些人覺得不服氣，認為只拿上漲的年份來講。OK，我們來看下圖2015年的資料。2015年時，0050報酬率為負6.28％；50正2報酬率為負16.54％。依照兩倍槓桿，跌幅應該在負12.56％以內。這多出來的負3.98％耗損，就是1-7說過的，槓桿型ETF追蹤上的「誤差」。我不會去為這個誤差辯解，這是事實。因為2015年的走向就是對槓桿最不利的走勢。先盤整，再下跌，然後又盤整。
2015年多了負3.98％耗損。哇，照這樣看槓桿型真的不能長期持有，耗損太可怕了……真的是這樣嗎？耗損真的那麼可怕，為什麼50正2能夠給出超越兩倍以上的報酬？讓我們看看下面這個「紅利與耗損」的數據。除了「耗損」之外，也有「紅利」的存在。只要長期上漲的紅利，大過盤整的耗損，長期下來就能給出兩倍報酬。別只看到耗損，卻忽略了紅利。
最後做個重點整理：一、2020年，50正2的內扣費用，比0050多出0.9％。二、2020年，50正2比0050多出35.24％的報酬率。三、ETF的內扣費用是每日扣除，所以直接看價格就好。四、當正向紅利大於成本的時候，成本就不是首要考量了。五、你覺得0.9％的成本影響很大，那少賺的35.24％報酬呢？六、不要只看到耗損，而忽略紅利。
看到這邊，應該減少一些你對槓桿型ETF高費用率的質疑了。像2020年這種連續上漲，成本會被直接輾壓，變成看不見的細小碎片。像2015年這種盤整下跌，不管成本如何都會造成耗損。優點跟你說了，缺點也講了。不管你覺得槓桿型ETF在成本上的表現如何，它在過去七年獲利完全碾壓0050是毋庸置疑的事實。
但過去歷史不代表未來。過去繳出超過三倍報酬，不代表未來也是如此。在知道風險是如何的前提下，你可以自行評估是否可以投資部分的50正2，增加自己的曝險。最後，跟讀者分享近六年兩者的費用率（請見下表）。0050的費用率有些許變高，而50正2的費用率逐年下降。雖然兩者費用率有先天上的差距，即0050的經理費0.32％，50正2的經理費1％。這個0.68％是無法橫越的差距。但我們可以期待日後50正2慢慢將差距從現在的0.81％，拉到0.68％這個差距。