第20章 用50正2買下全台灣，比0050更具風險分散性
第20章 用50正2買下全台灣，比0050更具風險分散性
Part 2 槓桿ETF進階疑問篇
許多人選擇ETF會偏向用「市值型」做為選項，也就是依照市值大小去分配比例。例如，知名的0050就是以台灣上市公司前50大市值的公司，做為指數基準。市值越大，佔比越高。我們看到元大投信的0050月報，光是台積電就佔據46.98％，也就是你買一張0050，裡面有將近一半是台積電。
這也是許多人對0050感到卻步的原因，因為太集中在台積電一家公司，萬一它表現不好怎麼辦？關於這個問題，0050本身具有「汰弱換強」的機制。若台積電表現不好，它的佔比自然就會逐漸降低。若台積電表現持續良好，那佔比只會越來越高，來到50％甚至60％都是有可能的。真的很擔心台積電在0050的佔比太高，想要分散一點風險的朋友，其實有另外一個選擇，那就是50正2。
0050只買下台灣股市七成，無法涵蓋中小型公司的報酬
看到這邊你可能覺得疑惑，50正2不就是追求0050的兩倍報酬嗎？投資它不就跟0050一樣，哪來的分散風險？嗯，有的。讓我們先以0050為例，它投資「台灣前50大上市公司」。在50大以外的上市公司不納入ETF。但台灣目前（2022.01.26）的上市公司可是高達935家。以「市值佔比」來看，0050只有買下台股70.46％的市值。其他中小型上市公司的29.54％市值，0050無法涵蓋。
做為一個想要買下全台灣上市公司的ETF來說，0050只能算是勉強合格。因為它少了將近三成的台股沒有納入。這點是0050的非戰之罪，因為至今台灣都沒有推出真正涵蓋「全市場」的ETF，這是台灣金融制度落後的問題。但0050只有台股七成市值的問題，依然要去面對。
讀者可能還是看不出來哪裡有問題，這邊就用2021年為例。這一年，剛好可以看出0050只佔七成市值的缺點在哪裡。首先，讓我們來看另外一檔ETF，0051。0051是投資台灣中型上市公司的ETF。篩選標準為台灣上市公司市值落在51名到150名的中型公司。簡單判別：0050是投資前50家的上市公司；0051是投資前51到150家的上市公司。那這兩檔ETF在2021年的表現如何呢？0050報酬21.92％；0051報酬42.20％。
為什麼0051表現這麼好？你一定對於航運股在2021年的奇蹟表現有印象吧，當時人人一張航運股，搶當航海王。原本「長榮、陽明、萬海」這些航運股都在0051裡面。隨著航運股飆漲，0051的表現也超乎預期。這就是0051為什麼會贏過0050的原因。在這一年中小上市公司的表現更優秀，帶來更高的回報。
同時，這也反映出0050的缺陷。0050只買入大盤七成市值，剩下三成市值的上市公司無法取得。若那三成市值表現良好，0050就無法取得這份市場報酬。就像2021年沒辦法完全吸收到航運股飆漲的報酬。
50正2才是買下整個台灣
0050無法買下整個大盤，那有什麼替代方案呢？有的。我在本書1-2已經說過：「50正2實際上是投資臺股期貨」。台股期貨的交易標的，正是以台灣加權指數做為交易基準。也就是由「所有上市公司」組成的指數。換句話說，50正2因為持有的是「台股期貨」，反而間接投資到整個台灣大盤（935家上市公司）。比起0050的七成市值，來得廣泛太多了。
前面提到，台積電在0050的佔比來到46.98％。但若將台積電放到整個大盤之上，它的佔比會降到30.52％。為什麼會這樣？因為0050只用50家上市公司去計算比例，所以市值最大的台積電佔比會非常高。用935家上市公司來計算的話，台積電的佔比就會變低了。0050持有50家上市公司，台積電佔比46.98％。50正2間接持有935家上市公司，台積電佔比30.52％。
哪個風險更為集中，哪個風險更為分散，不言而喻。這也是為什麼大仁會說，50正2才是買下整個台灣的ETF。就現階段而言，你用各種ETF搭配組合，都很難將台灣整個大盤的市值含入。持有台股期貨的50正2，反而是可以有效投資整個台灣大盤的ETF。不相信嗎？讓我們來看下圖中0050跟50正2在2021年的表現：0050的報酬21.92％；50正2的報酬62.22％。
看到這邊你可能覺得很奇怪，為什麼50正2可以超越0050將近三倍的報酬？原因在於，50正2持有的期貨可以吸收到935家上市公司的報酬。所以當長榮、陽明、萬海這些航運股在飆漲的時候，一起帶動台股點數，讓50正2也得以獲益。
在航運飆漲的這一年，0050無法吸收到中小型上市公司的缺點非常明顯。如果從整個市場的層面來看，持有期貨，反而比0050更能有效投資台灣大盤。這就是1-8說過的，為什麼在2021年，50正2可以達到0050將近三倍報酬的主要原因。因為它不只吸收大型公司的成長，連帶中小型公司的成長也吸收了。
備註：50正2投資內容有部分投資在0050期貨（複習1-1），所以也不能夠說它是百分之百買下整個大盤。另外，想要「全部都投資台股期貨」，可參考像「富邦台灣加權正2（00675L）」。這種就是純台股期貨，不會分散到其他地方。
最後，回顧一下本篇重點：一、0050只有取得台股大盤70.46％的市值。二、0050集中前五十家公司，造成台積電佔比將近五成，風險過度集中。三、0050無法取得其餘29.54％的中小型公司市值。四、若中小型上市公司表現良好，0050將無緣取得這份市場報酬。五、從風險分散跟涵蓋公司來看，50正2反而是更有效取得全市場報酬的選擇。
由於台灣金融制度落後的關係，導致目前市場上缺少能真正涵蓋全市場（935家上市公司）的ETF。0050取得七成的市值已經算是不錯的選擇了，但少了三成市值這個缺點還是不能無視。從指數來看會更明顯：2021年度報酬指數27.06％；50指數22.42％（落後4.64％）。
「用期貨取得全市場報酬」這個想法不是大仁首創。有很多人早就靠著持有台股期貨無限轉倉，進而達到投資台灣全市場的作法。這種做法的優點是可以彌補0050僅有七成市值的缺陷。缺點則是要每個月轉倉，而且期貨會有斷頭風險，操作起來更為麻煩。如今，有50正2這種槓桿型ETF直接幫你做好這些事情。你不必每個月注意轉倉，也不用擔心會不會斷頭，投資起來相對輕鬆。這也是槓桿型ETF少有人提到的優點之一。