第32章 最強大的槓桿，就是複利的槓桿
第32章 最強大的槓桿，就是複利的槓桿
Part 2 槓桿ETF進階疑問篇
「你知道什麼是最強的槓桿嗎？」有些人認為要開槓桿，最好就是用借錢的方式，例如信貸或房貸。而50正2這種槓桿ETF不適合，因為會有每日平衡，最終結果會偏移。這個說法是否正確呢？把這篇看到最後，相信你會得到屬於自己的答案。
兩倍本金還是兩倍複利？4種投資組合實測
大仁曾提過，槓桿分成兩種，第一種是借貸的槓桿，例如你有100萬，再借貸100萬，變成200萬。我把這稱為「本金槓桿」。第二種是使用衍生性商品的槓桿，例如正2用期貨複製200％的曝險，我把這稱為「複利槓桿」。你認為用哪種方式開槓桿會比較好？是兩倍本金比較厲害，還是兩倍複利？先把答案保留在心中，下面大仁將為你揭曉。
實例討論，時間是2014.10.31～2022.12.30，投入本金為100萬。總共會有四個標的，分別是：一、報酬指數。二、兩倍本金。三、兩倍報酬指數。四、50正2。
1. 報酬指數
台灣股市每年會因為配息蒸發很多點數，這些你在加權指數看不到。因此，包含配息點數的報酬指數可以說是代表台灣股市的指數。在2014年底投入100萬，於2022年底會變成215萬，獲利為115萬，年複利約為9.83％。
2. 兩倍本金
對大多數人來講，要開槓桿最好的方式就是借錢。這邊我們設定是100萬本金，那就借貸100萬，總共投入200萬本金（兩倍本金）。以下先不計算利息，就當你這100萬是免費使用的。兩倍本金的200萬，會變成430萬。獲利為230萬，年複利約為9.83％。
3. 兩倍報酬指數
這邊我們完美複製報酬指數的兩倍漲跌，創造出兩倍報酬指數。漲1％，兩倍報酬指數漲2％。跌1％，兩倍報酬指數跌2％。完美的漲跌複製，沒有任何偏差（可以稱為兩倍複利）。讓我們看看兩倍複利的結果如何：兩倍報酬指數的100萬，會變成379萬獲利為279萬，年複利約為17.73％。
4.50正2ETF
最後重頭戲，50正2的實際表現到底如何呢？依照前面兩倍報酬指數來看，50正2的獲利應該也會在279萬左右。如果你這樣想就太小看50正2了。50正2的100萬，會變成459萬。獲利為359萬，年複利約為20.53％。
兩倍複利的祕密
讓我們將上面數據整理成下表，你可以發現，報酬指數跟兩倍本金的年複利是相同的（9.83％），兩倍本金會賺比較多，單純是因為本金更多而已。這邊也看得出來，兩倍本金是完美的槓桿，絕對是兩倍報酬（但複利不會改變）。而兩倍報酬指數的年複利是17.73％。你會發現兩倍報酬指數的年複利並沒有真的達到兩倍。完美的兩倍複利應該是19.66％（9.83％×2）。
這邊大仁要說明兩個問題：一、為什麼兩倍報酬指數的年複利，沒有真的兩倍複利？完美的兩倍複利是19.66％（9.83％×2），但這是不可能做到的，還記得複利會偏移嗎？即使兩倍報酬指數是採取「每天完美的兩倍複利」，但那終究是「單日複製」而已。當時間累積越長，複利就會開始累積造成偏移。從這個例子來看，兩倍報酬指數的17.73％就是最終偏移的結果。
第二個問題是，為什麼複利沒有兩倍，卻能超越兩倍本金？因為兩倍本金的漲跌，都是完美的兩倍報酬。但它的複利並沒有兩倍。報酬指數的年複利是9.83％，但兩倍本金的年複利也是9.83％。兩倍本金並沒有改變複利，它是屬於本金槓桿。每天用兩倍本金去計算漲跌。但兩倍報酬指數就不同了。它是用一倍的本金，但每天用兩倍複利去計算漲跌（這句話有點難懂，建議慢下來思考一下）。
參考下表：你會發現一倍本金跟兩倍本金都是10％漲跌。雖然兩倍本金賺更多，但它的複利沒有改變。而兩倍複利是本金維持一倍，但複利變成兩倍。
長久累積下來，複利會造成偏移。當上漲比下跌多，形成正向偏移，你就會看見兩倍複利的報酬大於兩倍本金的結果。這就是為什麼兩倍報酬指數的複利只有17.73％，最終報酬卻能超越兩倍本金的原因。
你真的太低估50正2了
最後，我們來看50正2的數據。我知道你現在心中的想法一定是：「不可能，怎麼可能會這樣？」嗯，我剛開始研究的時候也是這麼想。50正2是有什麼魔法嗎？怎麼可能那麼厲害。
前面提到，完美的兩倍複利應該是19.66％。連完全零誤差的兩倍報酬指數都無法辦到了（只有17.73％），為什麼50正2不只達到兩倍複利，甚至還超越兩倍複利？（這是非常可怕的數據，看到這邊你應該要下巴合不起來才對。）
為什麼50正2能給出超額報酬？答案我在本書的1-16和2-9有詳細討論過，這邊就不重複講了。最可怕的槓桿，是複利的槓桿，從數字來看：報酬指數跟兩倍本金的年複利都是9.83％，兩倍報酬指數是17.73％，50正2是20.53％。
假設，這個數字一直維持到2030年會怎樣？報酬指數的獲利是348萬，兩倍本金的獲利是697萬（維持兩倍）。兩倍報酬指數的獲利是1262萬（3.6倍報酬）。50正2的獲利是1884萬（5.4倍報酬）。
為什麼會有如此大的差距？原因還是兩個字，複利。我知道多數人都覺得自己理解複利了，但相信我，你真的不了解。很多人在談投資ETF的內扣成本時，連0.1％都斤斤計較。但相同的數字換到報酬率……咦，複利就忽然變得不重要了。
你知道為什麼兩倍報酬指數，可以贏過兩倍本金嗎？因為複利。因為兩倍報酬指數的複利是17.73％，即使你有兩倍本金，但你的複利終究只是9.83％，這兩者每年相差7.9％。只用八年的時間，兩倍報酬指數（獲利279萬）就超越你用兩倍本金（獲利230萬）的回報了。更別說擁有超額報酬的50正2還給出（獲利359萬）這種極大的差距。現在你知道什麼是最強的槓桿了，答案是複利槓桿。
最後，大仁幫你重點整理：一、槓桿有兩種：借錢的本金槓桿，跟正2的複利槓桿。二、以總報酬來看：50正2>兩倍報酬指數>兩倍本金>報酬指數。三、兩倍本金的複利，並沒有兩倍。四、在長期向上的市場，兩倍複利只要每年多一點，最終就會產生正向偏移。五、最強大的槓桿，就是複利槓桿。
讓我們複習一下：2014年10月31號到2022年12月30號，報酬指數的年複利9.83％。即使用兩倍本金，年複利還是9.83％。兩倍報酬指數的17.73％，輕鬆超越你用兩倍本金。這邊還沒提到50正2，是以20.53％的複利在碾壓眾生。如果看到這樣的數字，你還是認為50正2很糟糕。那我尊重你的決定。你可以繼續忽略50正2那可怕的兩倍複利，時間會告訴你答案。