第45章 槓桿投資法④ 實戰，槓桿ETF搭配再平衡，打敗0050
第45章 槓桿投資法④ 實戰，槓桿ETF搭配再平衡，打敗0050
Part 3 資產配置篇：槓桿投資法、高點回推法、生命週期投資法
上一篇談到，使用槓桿投資法必定得搭配「再平衡」，才能在高點賣出，低點買進。這一篇就是要來談實際運作，搭配數據的回測。讓你知道，運用槓桿ETF搭配再平衡，如何輕鬆打敗0050。
再平衡，是為了控制風險
大仁在1-5詳細解說過，槓桿ETF的每日平衡機制會不斷地「買高賣低」。股市上漲的時候，槓桿ETF得增加曝險比例（買高）；股市下跌的時候，槓桿ETF得減少曝險比例（賣低）。如果股市長期上漲，槓桿ETF的曝險必然會持續增加，這樣就會脫離我們原本的預期。
比方說，我們想要100％的曝險，所以配置50％資金在50正2，另外一半資金放在現金，創造出「股票50萬：現金50萬」的50：50組合。可是股市一直上漲，這個時候股票部位會持續增加。可能會變成「股票150萬：現金50萬」的75：25組合。這時50正2的曝險會從原本的100％（50％的股票），轉變成150％（75％的股票）。
當曝險比例太大，遇到下跌就得承受更高的虧損風險。所以，我們必須透過定時的「再平衡」將比例調整回來。上漲的時候，再平衡增加現金，把曝險降低。下跌的時候，再平衡加買股票，把曝險拉高。如此一來，曝險就會維持在固定比例。而再平衡，就是讓你在激進與保守中間，取得一個中間點。好，說完觀念，接下來我們就以50正2做為例子，來看看實戰中該如何做好再平衡。
「50：50再平衡」規則介紹
複習一下「再平衡」的觀念，以漲跌50％作為基準：比方說，現在是「股票50萬：現金50萬」，如果股票上漲50％，變成75萬。我們就要做一次再平衡，把兩者的差距平衡回來。操作方式是把股票加現金，算出總市值，再除以二，變回「50：50」。以上面的例子，就是股票75萬＋現金50萬＝125萬，125萬除以二＝62.5萬，因此，股票得賣出12.5萬。這時會變成股票62.5萬，現金62.5萬。重新回到50：50。
搞懂再平衡的規則以後，我們來看實測內容：本金100萬，以50正2為投資標的。在2014年10月31日上市這天，開盤價格是20.20元。我們依照50：50的資產配置，用50萬資金買入50正2。漲跌超過50％，就啟動再平衡。以50％為標準是不要太過頻繁地再平衡。一來可以讓資金在上漲的時候獲利更多，二來是下跌的時候也不會急於買進。好了，規則說明完成，讓我們看看實際結果是如何吧！
TIPS
50：50的再平衡規則：1.股票加現金，算出總市值，再除以二，變回50：50。2. 漲跌超過50％，就啟動再平衡（不會過於頻繁）
「再平衡」實例測試
實測條件：總資金100萬，現金50萬；股票50萬（標的50正2）。曝險比例為股票50％：現金50％。再平衡標準：漲跌超過50％啟動（這段期間總共有「四次」的再平衡）。
第一次再平衡（2017.6.3）：第一次再平衡是在2017年，經過兩年多的時間，上漲超過50％。這時50正2的市值是75.5萬，與現金的比例是「60：40」，你會發現已經脫離原本的比例了。這個時候啟動再平衡，將漲高的股票賣出，增加現金部位。50正2賣出12.7萬，補到現金。比例重新回到「50：50」，現金有62.8萬。
第二次再平衡（2019.10.22）：第二次再平衡是在2019年，又經過兩年多的時間，上漲超過50％。這時50正2的市值是94.7萬，與現金的比例是60：40。啟動再平衡：50正2賣出15.9萬，比例重新回到50：50，現金有78.7萬。
第三次再平衡（2020.11.9）：第三次再平衡是在2020年，經過一年的時間，上漲超過50％。這時50正2的市值是120.7萬，與現金的比例是60：40。啟動再平衡：50正2賣出20.8萬，比例重新回到50：50，現金有99.5萬。
第四次再平衡（2021.1.19）：第四次再平衡是在2021年，經過兩個月的時間，上漲超過50％。這時50正2的市值是151.6萬，與現金的比例是60：40。啟動再平衡：50正2賣出25.6萬，比例重新回到50：50，現金有125.1萬。
合計四次再平衡，結果如下（2022.5.26）：總資金100萬→255.3萬（現金50萬→125.1萬；股票50萬→130.2萬），總報酬155.37％。
50正2四次再平衡後與0050比較
讓我們以0050做為對照組。同樣在2014年10月31日，投入100萬的資金在0050，得到的總報酬是137.58％，目前（2022.05.26）總市值為237.5萬。同樣100萬，我們以50正2搭配現金，做50：50的再平衡。得到的總報酬是155.37％，目前總市值為255.3萬。誰輸誰贏，差距很明顯了。論報酬率：槓桿投資組合贏（超越17.8％），論安心度：槓桿投資組合贏（持有125.1萬的現金，安心到爆）。對了，還有一個重點，那些50％的現金也是有獲利的。如果放在定存以1％利率計算，跟0050的差距將會拉開更多。
實行「再平衡」，會讓現金不斷增加
使用槓桿投資法的組合，除了報酬率超越0050以外，現金部位還在不斷在增加。從2014年的50萬開始：第一次再平衡，現金變成62.8萬；第二次再平衡，現金變成78.7萬；第三次再平衡，現金變成99.9萬；第四次再平衡，現金變成125.1萬。每一次的再平衡都在降低股票部位，讓整體風險下降。同時，還會不斷增加現金的存量。越多的現金，代表投資組合越安全。
過往的投資建議，會跟你說現金是垃圾。因為只要多留一點現金，整個報酬率將會被拖累。但是，只要搭配槓桿投資法，運用50％的資金將曝險拉到100％。這個時候就能將曝險不足，導致報酬率變低的因素給去掉。而且，還可以讓手上擁有非常大量的現金。這才是槓桿投資法真正可怕的地方，也是很多人忽視的重點。
假設，遇到股災，股市大跌50％，你認為是237.5萬，全部放在0050的人比較舒服。還是用130.2萬買50正2，手上還有125.1萬現金等著抄底的人比較輕鬆？
最後，重點整理：一、再平衡，是為了控制風險。二、運用槓桿投資法，50：50搭配再平衡，是很簡單的投資策略。三、每一次的再平衡都在降低風險，增加現金。四、越多的現金，投資起來越安心。五、槓桿投資法可以增加現金，同時不會拖累報酬。
好了，看到這邊，你應該能夠深刻地理解這個策略有多麼強大。要打敗0050真的是非常輕鬆的事情。而且你還可以在手握大量現金的狀態下完成。
可能會有人質疑：「那是沒有碰到像2008年的金融海嘯，你確定這個策略可行嗎？」這一點，大仁會在4-6做實際回測。不過我還是先簡單說一下。上面用50正2的四次再平衡，都是股市不斷上漲的狀態。如果真的遇到股市下殺50％會發生什麼事情？會變成手上的現金，逢低加碼買進。繼續跌，就繼續買，繼續平衡。最後會怎樣？會變成買了很多便宜的股票，而這些股票將在後續反彈回來的時候，帶來更高的報酬。這才是槓桿投資法，搭配再平衡真正可怕的地方。上漲的時候，現金量不斷增加。下跌的時候，逢低買進便宜股票（現金隨時保持50％）。上漲，獲利跟上。下跌，現金撐場。是非常有效且適應人性的投資策略。