第59章 用台股報酬指數，找出槓桿ETF的預期報酬率

第59章 用台股報酬指數，找出槓桿ETF的預期報酬率 Part 4 槓桿投資法的注意事項 在上一篇，大仁談到可以用一張表格計算出正2的預期報酬率。這篇，我們就用台股的報酬指數來驗證它的正確性如何。準備好，我們開始吧。 對照標的選擇：報酬指數跟00675L 這次試算，大仁選擇的是「台股報酬指數」做為原型指數。搭配的槓桿ETF是富邦投信的00675L。為什麼不用本書的主角00631L呢？這是因為我們在1-1就提過，00631L並非完全複製0050的兩倍槓桿。而是約175％的臺股期貨，跟25％的「50期貨」。 如果用50正2去對照0050，可能會出現部分的誤差。這樣一來對照就不夠精準了。而00675L沒這個問題，它是200％的臺股期貨曝險。可以直接視為台股報酬指數的兩倍計算。 好的，我們計算的基準如下：原型指數為台股報酬指數，槓桿ETF為00675L，統計時間為2017到2021年。讓我們開始計算正2的預期報酬率是否正確吧！ 用台股槓桿ETF來做實際對照 上面是大仁整理出2017到2021這五年的數據，接下來，我們就用這份資料去做對照（請參照4-3的詳細表格）。2017年報酬指數為19.52％，年波動率為7.1％，預期報酬約為42.6％，台指正2為41.14％（非常接近）。2018年報酬指數為負4.83％，年波動率為13.9％，預期報酬約為負11.8％，台指正2為負11.57％（非常接近）。2019年報酬指數為28.92％，年波動率為9.1％，預期報酬約為67.3％，台指正2為64.8％（非常接近）。2020年報酬指數為27.12％，年波動率為26.3％，預期報酬約為58.8％，台指正2為67.55％（差距很大）。2021年報酬指數為27.06％，年波動率為11.3％，預期報酬約為67.3％，台指正2為65.03％（非常接近）。 總結2017年到2021年的對照結果：除了2020年差距比較大（後面會說明原因），其他年份幾乎都是非常接近的。因此，我們確實可以從原型指數的報酬率跟波動率，去預估正2的報酬率。那2020年怎麼了？前面提到，只有2020年跟其他年份有差距。預期報酬58.8％，結果正2卻是67.55％，這是怎麼回事？ 為何2020年的正2報酬率與預估表有落差 這個原因又得提到正2的優勢了。富邦正2（00675L）的200％曝險是由臺股期貨組成，而期貨又不一定完全跟報酬指數相同。因為期貨每個月轉倉，會有正價差與逆價差的存在。這些都有可能進一步影響正2的表現。讓我們看到下一張圖的上圖「報酬指數」跟「期貨指數」在2020年的表現：期貨指數為33.24％，報酬指數為27.12％，你會發現期貨指數高出6.12％。 在2020年3月跟4月的時候，大家因為疫情恐慌不敢做多。於是當時出現大量的逆價差點數（下一張圖的下圖），這些都被期貨指數給完全吸收掉。期貨指數能高出6.12％的原因，就是因為吃到「逆價差」。 如果我們把2020年的數據調整一下：期貨指數為33.24％，年波動率為26.3％，預期報酬約為71.2％。這個數字就跟正2的67.55％比較接近了。（作者註：此計算方式僅供參考，不代表保證報酬率。影響報酬率的因素有很多，請勿以此做為投資依據。） 最後，重點整理：一、用原型報酬率跟波動率，可以找出正2的預期報酬率。二、2020年差距比較大，是因為被期貨的逆價差點數影響。三、投資0050的朋友，將吃不到逆價差的報酬。 好了，希望你看到這邊有更加了解如何計算正2的預期報酬率。許多人知道正2的報酬率很高，卻不知道是怎麼來的。大仁用了幾篇文章，先從波動性開始介紹，再來談波動的耗損風險，最後教你判斷正2的預期報酬。就是希望你能明白正2的報酬是這樣來的。 正2的風險分散性比0050更廣。正2的報酬率比0050更高（相同曝險為前提）。正2的波動率比0050更低（相同曝險為前提）。台灣股市真的是一個非常適合槓桿ETF的市場。它擁有許多國外沒有的優勢，若你能夠完整明白正2，你就不會感到害怕。 接下來，大仁將會透過模擬回測，讓你看看 正2 在 2014 年以前的歷史表現如何。